鲁比尼：放弃欧元成意大利唯一出路

博主按：冰冻三尺，非一日之寒。让我们拭目以待欧债危机的发展吧。

来源:明报
   

    「末日博士」鲁比尼（Nouriel Roubini）昨在《金融时报》撰文分析称，意大利已陷入无法回头的死胡同，最后馀下的唯一出路，就是弃用欧元、复用旧币里拉，而这将为欧元解体敲响丧钟。

    鲁比尼指出，随债息破7厘，意大利不久后恐无法再在市场融资，由于负债1.9万亿欧元的意大利既是「大得不能倒下」，也「大得无法拯救」，结果只能走上债务重组一途。但这也只能减少债务担子的问题，无法解决「无钱流入」的问题，只要一日缺乏竞争力、国民生产总值不振，自然难赚钱维生。

    有评论认为，意大利与希腊不同，只是手头紧而非没有偿付能力，只要肯紧缩改革就可摆脱危机。但鲁比尼认为，一个国家手头紧，必打击市场借贷信心，就算採取了适当措施，大约也需1年才能重建信心。除非这段时间有人能充当包底「大水喉」（例如可无限印钞的欧央行），否则投资者必将债息推至难以承受的水平。

    但真能撑住意大利的「大水喉」，现时并不存在。在德国反对下，发行欧元区债券或由欧央行量化宽鬆印钞买债，都不可行。至于欧洲救援基金EFSF，其运作模式本来就有点像次按危机中的CDO债券，简言之，就是扮演担保者，令本来低于AAA评级的债券，也可充当AAA顶级债券去买；现在还想利用槓杆化加大规模，这与当年CDO次按骗局实无大差异，难以取信于投资者。至于IMF也没有足够弹药救意国。

    鲁比尼认为，在多捱数月市场压力后，意大利将只馀一个选择，就是有序债务重组。即使意大利真能推出一个愿意改革的技术官僚政府，恐也无济于事，因为意大利负债太大，需要每年有相当于GDP 5%的盈馀，才能阻止债务愈滚愈大爆煲。何况债务重组也无法提高竞争力振经济，只有靠货币大幅贬值，意大利才能重拾竞争力，但德国和欧央行必定不肯让欧元大贬。结果意大利最后的唯一选择，就是退出欧元，复用里拉，让里拉大幅贬值去减债和重拾竞争力，但意大利是欧元区核心国之一，其退出也等同欧元完蛋。