Edward Harrison: 希腊退出欧元区：自发的，还是主动为之的？

即使欧元区尚没有为成员国建立起一个正式的退出机制，即使大部分的欧洲选民都宁愿保持欧元区的完整性，关于希腊退出欧元区的说法，依然会不绝于耳。其实，那些想让希腊退出欧元区的人，自有他们的道理，因为对希腊来说，其经济和政治现状都很难长久维系。本周五，针对希腊单方面退出欧元区可能性，我曾经发表了三张帖子，它们分别是：《希腊单方面退出欧元区的情节展望》（Running through unilateral Greek exit scenarios）、《希腊退出欧元区的方法和原因》（How and why Greece will leave the euro zone）以及《希腊违约以及退出欧元区的政治经济学问题》（The political economy of a Greek default (and euro zone exit)）。现在，我还想再补充几个要点。

如预料中一样，解决希腊问题的政治经济环境正在恶化。无论是希腊国内，还是欧元区内，对于通过债务削减或紧急救助来帮助希腊逃过一劫，人们的政治意愿已经耗费殆尽。在这一点上，我在本周二论述如下：

目前的欧洲，金融系统薄弱、私人部门债台高筑；而欧洲的政策制定者们最害怕的，是被迫承认其政策失误；因此，眼下，欧洲只有沿着紧缩政策，或者说是，在默认违约的这条道路上一直走下去。更重要的是，这些政策制定者们尚无权限去分裂欧元区，因此，一旦情势失控，人们必然将责任归咎到他们身上。

即使如此，民众最终也会将分裂欧元区的权力授予他们。对援助国来说，人们对于救助计划已经审美疲劳，会有越来越多的人把希腊视为可以牺牲的对象。虽然他们也知道，牺牲希腊可能还需投入大量成本来防止危机蔓延，需要大量成本进行欧洲金融部门的资产重组。在被援助国，经济萎缩和财政吃紧往往会带来社会动荡，这就民族主义者和极端主义的政治家提供了可乘之机，而他们会为希腊的退出大开绿灯。分裂欧元区的目的，是政客们通过这种手段来摆脱“德国的束缚”，这种政策的含义是，违约或者退出欧元区可以阻止紧缩的螺旋上升（编者按：这是经济衰退时的一种悖论：一方面，财政紧缩要求减少开支，这导致经济进一步衰退，另一方面，政府加大财政刺激，又会加重负荷已经很重的债务）。最后，人们并没有在私人部门的是否参与的问题上达成一致。随时间推移，由欧洲中央银行的账面减值和信用违约互换所引发的违约的可能性，也与日俱增。对我而言，无论哪种情况发生，便都意味着违约和退出的发生。

关于希腊的政治经济环境，我列出了以下六点问题：

1，欧洲的商业银行存在着资本不足的问题，这一问题并非只局限于西班牙，而是具有一定的普遍性。其中，法国银行受希腊问题影响最为严重，一旦希腊再次违约或退出欧元区，一些法国的大银行也会跟着陷入破产境地。

2，无论是欧元区的中心或边缘地带，欧元区经济体的私人部门普遍债台高筑。这意味着，紧缩政策会给这些经济体带来沉重打击。

3，人们对救助计划热情不再，特别是在德国。德国基督教民主联盟（CDU）在北威州州议会选举中一败涂地；而中左翼的州执政联盟社会民主党和绿党已经由少数派变为多数派。而剩下11个州的选举，对默克尔总理的执政联盟而言来说，无疑会苦不堪言。但德国的政治家们仍未被授权分裂欧元区。

4，人们对救助计划的厌倦程度越高，他们就越乐意放弃希腊；如果希腊被放弃，欧洲银行就有必要进行重组。

5，人们对紧缩政策的厌倦也意味着民族主义和政治极端主义的抬头，这一点在希腊和法国已经有所体现。西班牙、爱尔兰和葡萄牙或许是这一变动中的局外人，但是，随着紧缩政策和经济衰退日渐长久，意大利、荷兰、比利时和法国的局势也会趋于紧张。但对希腊而言，人们对紧缩政策的厌倦并不意味着政治家有权力分裂欧元区。

6，如果货币化损失实际发生，欧洲中央银行的资本问题会演化为政治问题，这就要求欧元区政府支持更多了欧洲央行资本。这一政策效果如何，目前尚难预测。

我认为，对欧洲而言，希腊退出欧元区是可以承受的。希腊的退出会带来阵痛，但希腊退出的政治条件正在成熟。2月份时，我曾认为，由于选民们都不希望看到欧元区的分裂，所以，希腊的退出必须经过双方同意，且只可能发生于危机情势趋缓之时；但那时，我也的确曾撰文考察希腊以单边方式立即退出的可能性。也是从那时起，单边退出的可能性也一直在增强。因此，对于欧洲在如上六个方面的变化以及希腊单边退出的可能，我也会保持高度关注。

【本文作者是Credit Writedowns的创始人，在其20年的从商生涯中，曾经做过职业分析师、投资银行从业者和技术执行经理。同时，他还是BBC世界新闻、CNBC、CBC、和FOX电视台的财经评论员。】

原文地址：Will the Greek exit be voluntary or involuntary?